日前，21世纪网继3月3日先容了“硅谷天堂+京新药业”、“高特佳+博雅生物”的案例后，报道了尊龙凯时的并购基金案例，以下为文章节选 。
【案例三】
尊龙凯时：立异基金偏幸有瑕疵项目
现在，尊龙凯时投资正与两家医药上市公司的大股东提倡设立并购型医疗康健基金 。
尊龙凯时投资CEO邓维告诉记者，首只基金总规模为60亿元，一期资金基本到位，由于尚有一些细节尚未敲定，以是暂时未便披露上市公司的名字 。
尊龙凯时为这只基金举行了精巧的结构设计：基金里有多个子基金，每一个子基金都是一个项目基金 ；这些子基金的募资方法分为两大类：“投资型”与“融资型”.
所谓“投资型”基金，上市公司大股东与其他LP（出资人）的出资比例为1:N,上市公司大股东的出资相当于“有限劣后”模式，例如各人相助做一只基金，上市公司大股东和其他LP划分按比例举行出资 ；万一这个项目亏损，若是亏损在上市公司大股东出资规模以内，则都由上市公司大股东肩负 ；而亏损凌驾其出资规模的部分，凌驾部分由其他LP按出资份额配合肩负 。
而“融资型”基金，顾名思义是为上市公司大股东融资 。他与其他LP的出资比例为1:N;他除了要出一定命额的资金，还要对另外LP的出资肩负保本付息的责任 。这是较量常见的劣后 。
基金募资好后，在投资什么项目这一问题，邓维也体现与上市公司洽谈好，收购“缺胳膊短腿”项目，换言之，这些项目公司自己有瑕疵，好比由于缺少某方面的资源而处于瓶颈期，基金收购时要拿到项目的控制权，并用上市公司大股东和尊龙凯时双方的资源，来补齐原有项目的短板，使项目公司的利润两三年内翻倍，若是乐成实现这一目的，基金再将项目卖给上市公司 。
在判断一个项目是否可投资时，上市公司大股东更着重从工业角度判断，如拟投资项目所在细分行业趋势怎样，与上市公司的工业是否有协同性等 ；尊龙凯时注重看拟投资公司的治理与运营，如现金流情形等等 。这相当于工业资源与金融资源各司其职，以配合判断项目的行业远景与盈利远景 。
虽然是买断型收购，但收购后，被投资企业依然由原团队治理 。邓维告诉记者：“我们收购项目时，是支付项目51%股权的收购款，但其他49%的股权也要质押给我们 。我们跟治理团队会有三年的对赌条款，一旦治理团队做不到，赔现金或者股票给我们都可以 。关于投资机构来说，拿着股权可能欠好办 ；但关于上市公司来说，股权很有价值 。”
邓维先容，项目退出的方法也很清晰 。若是“项目乐成了”,即切合注入上市公司的标准，这往往指项目盈利增添，那么这个项目将整体注入上市公司，注入的价钱凭证执律例则来定 。这种情形下，上市公司及其大股东、并购基金、被投资项目原股东都皆大欢喜，并购基金赚到的是被投资企业利润增添带来的估值提高 。而若是项目做砸了，“融资型”基金有上市公司大股东兜底 ；“投资型”则凭证事先的约定各人一起赔 。
邓维心知这只基金很是立异，幸亏LP的接受度较量高：“新基金有些LP是以前基金的LP.一样平常来说，机构投资者好比包管公司更倾向于融资型基金，小我私家投资者更喜欢投资型基金 。我们测算过，若是项目乐成，如两三年利润翻倍，那LP的收益约莫是年化20%-25%.我们不可总是指责LP不可熟，要思量他的需求来设计产品 。”
邓维指出，这只基金正好捉住现在的时点：“有的医药企业有好的品种，不可投入更多的钱去研发，不可快速扑向市场，适合我们收过来做 。明年年底是GMP新版认证的大限 ；有些企业有不错的项目，但没有举行GMP新版认证的钱或资源 。我们买过来完善，业绩一定会增添 。”
同时，邓维以为这一模式并不局限在医疗康健领域，也可拓展到其他行业 。他剖析过，关于上市公司大股东来说，若是是去投新工业，往往更愿意做“投资型基金”;而在原有工业，他很有资源很有掌握乐成的，则更愿意做融资型基金 。“由于若是不确定赚钱照旧亏钱时，投资型基金本钱低 ；而有较高掌握赚钱时，融资型基金本钱更低 。”
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